Обзор рынка цветных металлов

Длительный отрицательный тренд на сырьевых рынках к концу июня, наконец, сменился долгожданным оживлением на фоне положительного, хотя и временного, разрешения проблемы государственного долга Греции. Насколько устойчивыми окажутся нынешние позитивные тенденции, судить трудно. Однако среднемесячные расценки на цветные металлы в июле почти наверняка будут выше своих июньских значений.

Рынок цветных металлов (как и другие сырьевые рынки) в своих движениях зависит, прежде всего, от настроений, царящих в финансовом секторе. Это и неудивительно, ведь товарные позиции цветмета удовлетворяют не только реальный спрос со стороны промышленности, но и служат инструментом инвестирования для многих финансовых организаций. До февраля нынешнего года связь между рынками различных по природе сырьевых товаров было легко проследить, например, сравнивая ценовую динамику на нефть и медь (она была практически идентичной). Случившийся позднее ливийский кризис быстро вывел цены «черного золота» на новый уровень. Расценки на цветмет не смогли угнаться за стремительно дорожающей нефтью, однако после установления нового соотношения цен их качественные колебания остались (в целом) схожими, отражая единый характер причин, вызывающих волнения на всех сырьевых рынках.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон)

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

Исключением из правил стал резкий обвал цен на нефть в конце июня. Динамику рынка цветных металлов в этот период также нельзя назвать положительной, однако распродажа «черного золота» из стратегических запасов США вызвала внушительный отрицательный тренд на нефть.

В целом, начиная с апреля, на всех сырьевых рынках преобладал отрицательный тренд. Дело в том, что, отдав в начале года дань столь весомому положительному фактору, как продолжение программы «количественного смягчения» последствий финансового кризиса, проводимой ФРС США, к началу второго квартала рынки стали более восприимчивы к плохим новостям. Во-первых, ничто хорошее не вечно: финансовые власти США дали знать о своем намерении свернуть во втором полугодии 2011 года программу стимулирования рынков путем эмиссии долларов, проводимую ими с 2009 года. Учитывая, что именно искусственно реанимируемый (посредством денежной подпитки экономики) спрос являлся причиной достаточно резвого ценового ралли на сырьевых рынках в последние два года, прекращение данной политики означало бы, как минимум, стабилизацию расценок на цветные металлы. Спекулятивно настроенный капитал, зашедший на рынок в надежде на дальнейший позитивный тренд, получил повод задуматься, а, задумавшись, начал понемногу выходить из потенциально неприбыльных активов.

Мрачному настроению рынков способствовали вновь всплывшие на поверхность проблемы еврозоны. В то, что Греции удастся расплатиться с долгами, не верит уже, кажется, никто. Проблема заключается в том, как избежать негативного влияния данного прискорбного факта на судьбу общеевропейской финансовой системы и степень стабильности ключевых банков ЕС. Переговоры о международной помощи маленькой, но гордой стране продолжались длительное время и с осложнениями. Греки долго не хотели идти на фактическое ограничение своего суверенитета, налагаемого предложенными Еврокомиссией условиями. Все это добавляло нервозности как на финансовых, так и на сырьевых рынках. Надо ли при этом напоминать, что в такие «нестабильные» периоды инвесторы предпочитают переводить свои средства из иных активов в самый (пока что) надежный ─ долларовую ликвидность. Все это на протяжении второго квартала ощутимо тянуло рынки вниз.

Наконец, в конце июня было достигнуто пусть промежуточное, но все же обнадежившее участников торгов решение: Греция получает международную финансовую помощь в обмен на жесткие меры экономии и распродажу госимущества. Скорее всего, это не решит проблемы греческого госдолга во всем ее объеме, но уж точно отсрочит на некоторое время неприятные последствия. А живущим сегодняшним днем рынкам большего и не надо ─ начало июля ознаменовалось ощутимым ростом котировок на все сырьевые товары.

Долго ли продлятся такие оптимистические тенденции, не знает никто. До сих пор остаются нерешенными куда более важные вопросы. Например, кто будет финансировать дефицит бюджета США, если ФРС самоустранится от этой почетной роли? Более того, до сих пор Конгресс, контролируемый республиканцами (находящимися в оппозиции нынешнему президенту Бараку Обаме) не позволяет увеличить порог государственного долга, а без этого выполнение однозначно дефицитного бюджета будет поставлено под угрозу. Конечно, стороны, скорее всего, придут к согласованному решению, но некоторая опасность непредсказуемых негативных событий все же остается. Правда, многие эксперты указывают на то, что у финансовых властей США нет другого выхода, как продолжать подпитывать рынки дешевой ликвидностью в той или иной форме (если только они не хотят резкого обвала своей и мировой экономики). Если это действительно так, то положительный тренд, вызванный к жизни хорошими новостями о греческом вопросе, может быть сохранен, когда рынки почувствуют  продолжение политики эмиссии ликвидности со стороны ФРС США.

Все эти общие рассуждения справедливы и для каждой товарной позиции рынка цветмета в отдельности. Впрочем, особенности спроса-предложения со стороны реального сектора для того или иного вида металла вносят определенные коррективы в общий рисунок движения расценок.

Так, несмотря на все тревоги, цены на медь, находившиеся в последний месяц «под давлением», все же не слишком опустились: сказывается повышенный спрос со стороны развивающихся стран на электротехнические металлы (как результат масштабных программ по развитию собственного энергосектора). По этим же причинам сложно назвать особо выразительным отрицательный тренд последних месяцев на алюминий. А вот никель и цинк, использующиеся, преимущественно, в металлургии, ощутили на себе общее ослабление спроса в данной отрасли (связанное как с замедлением экономик США и ЕС, так и с мерами правительства Китая по гашению инфляционных процессов).

Скорее всего, в той или иной мере наметившийся положительный тренд затронет все виды металла, котирующегося на бирже. Насколько продолжительным окажется нынешнее оживление рынков, сказать трудно, однако среднемесячный уровень расценок в июле наверняка окажется выше июньского. А значит, с определенным временным лагом подобные ценовые тенденции отразятся и на украинском рынке цветных металлов.

Максим Рассоха