Валютные войны. Их влияние на рынки металла неизбежно

Американский доллар пока еще остается средством платежа для многих стран и международных компаний (на этом и держится его популярность), но, судя по всему, скоро многолетняя гегемония доллара должна завершиться. Вот тогда и может начаться валютный передел мира. На сегодняшний день практически все страны в некоторой степени ослабили свои валюты. В числе первых по «девальвационному пути» пошли страны – экспортеры сырья: Канада, Австралия, Новая Зеландия, Бразилия, ЮАР, Украина и Россия. Все они привели курсы своих валют в соответствие с новыми перспективами сырьевых рынков (когда цены на нефть, черные и цветные металлы снизились на 30-70 %). Цель таких действий вполне очевидна – обеспечить конкурентоспособность своих ресурсов на внешних рынках.

Наиболее ярко валютная война пока проявилась между Европейским Союзом и США. С 2003 года наблюдался сильный рост евро относительно доллара, что в целом угнетало экономику Европы и делало ее товары менее потребляемыми в мировых масштабах. Долговые проблемы в Греции и общий «пессимизм» в еврозоне способствовал ослаблению позиции евровалюты на валютном рынке и позволил экономике Европы показать положительную динамику роста в первом полугодии 2010 года. Сейчас наблюдается вторая волна ослабления евро, в этот раз связанная с долговыми проблемами Ирландии и Португалии.

США же, в свою очередь, проводит политику «количественного смягчения», выпуская в оборот очередные миллиарды пустых (т.е. – ничем не обеспеченных) «зеленых». По мере продолжения данной политики денежная масса не оседает в пределах США, а «перетекает» на другие рынки. По мере насыщения этих рынков ликвидностью, цены на них неизбежно идут вверх. Знакомые всем «пузыри» могут эффективно расти на любых рынках: фондовом, сырьевом, продовольственном, рынке недвижимости и т.д. Не является исключением также и рынок металла.

Для лучшего понимания процессов, протекающих в мировой экономике, сделаем небольшой экскурс в теорию «кризисов». В развитии мировой экономики в кризисный и посткризисный период рассматривается два сценария – инфляционный и дефляционный. В первом случае цены на товары и услуги в общемировом масштабе будут расти, но будут сохранены натуральные параметры потребления, а значит – спрос будет поддерживаться на стабильном (или с небольшим повышением) уровне. Дефляционный же сценарий неизбежен при условии жесткой ограниченности денежной массы в обращении. Эмиссия денежной массы при дефляционном сценарии неприемлема, что подразумевает – в поисках спроса цены будут снижаться. Когда темпы падения спроса опередят динамику снижения цен на товары, многие производители перейдут в разряд невостребованных и неэффективных, будут вынуждены закрыться. Так будет продолжаться до тех пор, пока производство и потребление не достигнут своего равновесного состояния. Дефляционный путь развития экономики в кризисный период весьма болезненный, поскольку ведет к существенному падению жизненного уровня населения (последствия Великой депрессии 30-х гг. прошлого столетия яркое тому свидетельство) и массовым банкротствам в реальном секторе экономики. Дефляция как путь развития крайне нежелателен и для сырьевых рынков (в том числе и для рынков металла).

Следуя последним решениям, принятым на саммите G20, а также политике, проводимой ФРС США в течение последних двух лет, мы стремимся к инфляционному сценарию кризисного развития. Это значит, что рост цен может заявить о себе уже в скором будущем. В одних активах он будет более заметным, в других цены достигнут некоего равновесного положения, а в некоторых останутся неизменными и вовсе.

Если рассмотреть перспективы роста цен на металлопродукцию в общемировых масштабах, то на первый взгляд все выглядит просто – значительные денежные вливания в экономику развитых и развивающихся стран рано или поздно приведут к росту цен на региональных и общемировом рынках. На самом деле рынок металла (и это вполне закономерно) зависит от состояния рынков первичного сырья (железная руда, кокс, ферросплавы и энергоресурсы) и степени его открытости для основных потребителей и производителей. В течение последних лет горнодобывающие компании самым решительным образом монополизировали рынок ЖРС. То же самое мы видим и в сегментах добычи угля и ферросплавов – там концентрация процессов добычи и обогащения сосредоточена в руках весьма ограниченного количества фирм. Наиболее «мудрые» компании сосредоточили (через вертикальную интеграцию бизнеса) активы во всех стадиях металлургического производства – от добычи руды и до изготовления готового проката. Таким образом, концентрация финансовых и сырьевых ресурсов (а также – производственных активов) в металлургическом производстве будет способствовать росту цен в долгосрочной перспективе. Вместе с этим в прошлое должны уйти резкие перепады цен на рынках железорудного сырья и готового металлопроката. Монополисты не допустят неожиданностей и «своеволия» на рынке металла, так что все дальнейшие прогнозы по нему можно свести к умеренному (или интенсивному) росту: все будет зависеть от воли производителя и его возможностей получить прибыль того или иного порядка.

Далеко не последнюю роль в кризисное и посткризисное время играют  неконкурентные способы защиты рынков: демпинг, протекционизм и прочие меры по ограничению свободной торговли. Тот путь, которым шла мировая экономика в течение последних десятилетий (создание зон свободной торговли, ликвидация таможенных пошлин и иных барьеров на пути свободного перемещения товаров) сегодня утратил свою актуальность. Все больше стран начинают использовать протекционистские способы защиты своих производителей от «конкурентного импорта». На рынках готового проката ряд стран (Китай, Турция, ОАЭ, Индия, страны Европейского Союза) уже ограничивают импорт по отдельным товарным позициям, и это только начало процесса. Глобальная проблема избыточных производственных мощностей в металлургии может привести к разворачиванию «торговых войн» между основными странами-производителями, каждая из которых будет активно защищать свою рыночную нишу.

В 2011 году мы сможем увидеть первые результаты монетарной политики США и Европейского союза, проводимой в течение последних двух лет. Рынки железорудного сырья и металлургической продукции должны показать рост. На сегодняшний день сложно спрогнозировать его динамику, но, вполне очевидно, что рост превысит 10-15 % в годовом измерении. Как это отразится на Украине и ее внутренних ценах на металл? Мы уже неоднократно упоминали, что внутренний рынок Украины находится в полной зависимости от мировой конъюнктуры рынка стали и проката. Таким образом, поведение цен на прокат на внутреннем рынке полностью повторит общемировую динамику.

Имея в руках такой универсальный инструмент как «девальвация гривны» (Украина уже воспользовалась им в октябре-декабре 2008 года), наши металлурги могут без проблем поправить свое и без того благоприятное финансовое положение, скорректировав цены за счет снижения курса гривны. Хотя такой сценарий и маловероятен, но полностью исключать его нельзя, так как конкуренция на мировых рынках металлов обостряется, и девальвация может стать мощным инструментом улучшения состояния целой металлургической отрасли.

В общем, «валютные войны» пока рассматриваются как один из наиболее действенных инструментов поддержания конкурентоспособности товаров на мировых рынках. Ослабление доллара США, используемое в качестве основной валюты расчетов по контрактам на поставку металла за рубеж, будет способствовать повышению финансовых доходов наших экспортеров. Но внутренний рынок (что вполне очевидно) отреагирует на снижение курсов основных резервных валют негативно. То, что при росте экспортных цен на наш металл внутренние расценки также повысятся, понятно всем. А вот что при этом случится со спросом? В некоторых отраслях (например, экспортно-ориентированном тяжелом транспортном машиностроении, энергетическом машиностроении и т.п.) он даже вырастет, но вот в остальных такой результат маловероятен. Рассудите сами – при каждом повышении стоимости металла, некоторых импортируемых стройматериалов и энергоресурсов (газ, нефть) стоимость того же строительства, к примеру, будет неизменно возрастать. Это будет делать недвижимость все более недоступной для массового покупателя, в основной своей массе получающего доходы в национальной валюте (в виде зарплат работников и прибыли бизнеса). Поэтому строительство, обреченное на рост цен по причине инфляции издержек, вынуждено будет все больше сокращаться в объемах.

Все это позволяет сделать выводы, что наша экономика структурно «обречена» на ступенчатую девальвацию своей валюты. Как показала практика, без этого невозможно поддерживать достигнутый уровень экономического развития. Этим же путем, по крайней мере – в среднесрочной перспективе, будет вынуждена следовать и Украина.

Дмитрий Ткалич