Перспективы девальвации и ее влияние на внутренний рынок металлов

На протяжении весеннего периода состояние платежного баланса Украины несколько улучшилось, что не удивительно. Такие традиционно ориентированные на экспорт отрасли, как металлургия и нефтехимия нарастили свои объемы, в то время как зависимость от импорта (нефти, газа и других энергоносителей) снизилась. Для весенне-летнего периода эта тенденция традиционна, но с приближением осеннего периода стабильность может быть нарушена: приближение парламентских выборов не добавляет стабильности нашей валюте. Чем это грозит внутреннему рынку металла и как отразится на потреблении металла?

Достигнутый со времен кризиса 2008 года равновесный уровень пары доллар/гривна впервые пошатнулся на валютном рынке. Валютные торги в июне то и дело отмечали рост курса доллара, и в конечном итоге его курс установился на отметке 8,10-8,12. Стоит ли считать достигнутый уровень пределом? Или это очередная попытка НБУ нащупать равновесный уровень рынка и хоть как-то сдержать «валютный натиск» народных масс? Подтвердить (как впрочем, и опровергнуть) любой из этих вариантов мы не можем. Отметим лишь то, что в возможной девальвации национальной валюты есть как сильные, так и слабые стороны, а значит — существуют свои сторонники и противники девальвации гривны.

Девальвация, как инструмент усиления конкурентоспособности национальной экономики, в нашей стране зачастую осуществляется за счет малого бизнеса и основной массы граждан, жизненный уровень которых и так находится у черты бедности.  При девальвации, в первую очередь, снижается стоимость рабочей силы для экспортеров. Что касается остальных составных себестоимости экспортируемых товаров, то они изменяются малозначительно. Получив очередное снижение себестоимости (за счет более дешевой рабочей силы), экспортеры обретают «второе дыхание» и начинают конкурировать на внешних рынках с прежним энтузиазмом. В то же время внутренний рынок постепенно сокращается в объемах и покупатели внутри страны потребляют все меньше и меньше (так как цены внутреннего рынка также зависят от экспорта). Вот почему девальвация, как инструмент усиления конкурентоспособности, всегда имеет как положительные, так и негативные последствия.

Сегодня в числе сдерживающих факторов девальвационных процессов в экономике можно выделить:

• Наличие золотовалютных резервов НБУ
  Провластные политики на фоне роста слухов о снижении курса гривны всегда апеллируют резервами. Но ведь резервы — это не панацея. Резервы — это своего рода впитывающая или отдающая «губка», предназначенная поддерживать равновесное состояние рынка. Когда спрос на валюту (без существенных причин) повышается, резервы могут выводиться на рынок, чтобы сдержать этот непредвиденный рост. И наоборот: когда на рынке начинает превалировать предложение, НБУ может выйти на рынок и абсорбировать излишнюю валютную ликвидность. Таким образом, в обоих вариантах курс уравновешивается.
  Хотя золотовалютные резервы не могут выступать гарантом фиксированности курса, но, безусловно, влияют на его стабильность.
• Зарубежная помощь
  В последние годы Украина все чаще в качестве средства для поддержания своей макроэкономической стабильности стала рассматривать помощь международных финансовых институций. МВФ, ЕБРР и др. действительно могут нам помочь в поддержании курса стабильным. Но лишь определенное время. А дальше — дело за нами. Ведь основная причина нашей курсовой нестабильности — это структурные перекосы отечественной экономики (когда свободные рыночные ниши без особого труда занимают экспортеры).
• Сбережения населения
  По различным оценкам экспертов на руках у наших граждан находятся от 50 до 80 млрд долларов наличных средств. Это колоссальный ресурс, который в короткие сроки может снять любую напряженность на внутреннем валютном рынке. Но захочет ли наш обыватель расставаться с дорогими ему сбережениями на фоне постоянных ожиданий девальвации? Ответ очевиден.

Среди основных причин ослабления курса национальной валюты можно выделить:

• Снижение деловой активности в базовых экспортно-ориентированных отраслях
  Металлургия и нефтехимическая отрасль на внешних рынках сегодня обладают негативной конъюнктурой. На мировом рынке стали и проката с мая-месяца наблюдается снижение котировок на сталь и прокат.
  Несколько лучше обстоят дела в сельском хозяйстве, но пока его объемы мало сопоставимы с возможными потерями валютной выручки от снижения цен на металлы и другие экспортные товары.
• Высокая энергозависимость экономики
  Одной из существенных статей нашего импорта являются энергоносители. Импортируя газ и нефть из России, мы тем самым ухудшаем свой платежный баланс. Чтобы импортировать до 50 млрд газа по цене 400 долларов за тыс. куб. м, нам требуется около 20 млрд долларов. Но уже в обозримом будущем можно сократить эту цифру вдвое — при условии активного использования энергосберегающих технологий и собственных внутренних источников добычи энергоносителей. Пока же энергозависимость остается главным фактором, который может спровоцировать девальвацию отечественной валюты.
• Высокий уровень замещения потребляемых товаров  импортом
  Имея сырьевую экономику, мы производим мало товаров для внутреннего потребления. На сегодняшний день страна импортирует из-за рубежа много автотранспорта, бытовой техники, оборудования и продуктов питания. При этом чтобы рассчитаться с иностранными поставщиками нам требуется валюта, что вызывает определенную дестабилизацию на валютном рынке и снижает устойчивость гривны.
• Низкий уровень инвестиционной привлекательности экономики
  Высокое налоговое давление, коррупция, чрезмерная зарегулированность бизнеса — все это звенья одной цепи. Именно эти факторы мешают развиваться бизнесу и создают препятствия для зарубежных инвестиций. Напомним, что до 2008 года Украина имела больший дефицит торгового баланса, чем сегодня, но при этом мы видели  положительный приток инвестиций. Зарубежные инвесторы вкладывали средства в производственную и финансовую сферы. На валютном рынке в это время, наоборот, наблюдался переизбыток предложения валюты, что привело к небольшой коррекции курса гривны в апреле 2008 года. Сегодня ситуация совсем другая и недостаток инвестиций в экономику больше не позволяет поддерживать негативное сальдо торгового баланса.
• Использование иностранной валюты в качестве основной валюты сбережения
  Украинцы больше верят валюте иностранных государств, чем собственной. Это и не удивительно, ведь за все годы независимости гривна снизилась по отношению к американскому доллару более чем в четыре раза. Наверное, поэтому в структуре сбережений преобладают иностранные валюты, а любые слухи о возможной девальвации способны быстро расшатать рынок до новых курсовых максимумов (например, в 2008 году панические настроения населения едва не довели курс доллара до 10 грн).

Мы уже не раз отмечали, что ослабление национальной валюты пойдет на пользу отечественной металлургии. Ценовой фактор остается едва ли не единственным серьезным аргументом для наших экспортеров на зарубежных рынках. Сохранив  полуфабрикатную специализацию, мы не можем конкурировать на мировом рынке в сегментах более качественного проката или металлопродукции с высоким уровнем передела. Если другие страны-производители при падении спроса на металлы могут использовать свои технологические преимущества (позволяющие продавать продукт высокого качества и с высокой добавленной стоимостью), то у нас такой возможности нет. Единственное, на что приходится полагаться — на цену. Расценки на экспортные товары можно снизить, ослабив собственную валюту.

Впрочем, для металлургии девальвация может обладать и негативными последствиями. Например, в случае, если сырье, используемое при производстве товара, иностранного происхождения. Но в данном случае этот фактор значительно ослаблен — большинство наших холдингов вертикально интегрированы и имеют в своей структуре предприятия по добыче руды и угля. Сложности возникают, если производитель использует в процессе производства газ, цена на который в последние годы растет, практически не подвергаясь коррекции.

Гораздо хуже обстоят дела с технологическим обновлением наших металлургических предприятий. Как известно, лучшие достижения в области технологий и оборудования для металлургии сосредоточены не у нас, а за рубежом. Давно назревший вопрос модернизации металлургических производств может сдерживаться их дороговизной и малодоступностью. В итоге получаем замкнутый круг, когда девальвация гривны создает дополнительные стимулы для развития отрасли, увеличения сбыта продукции, но в то же время остается нерешенной проблема технологической отсталости отрасли, что ставит металлургию Украины в самое экономически невыгодное начало технологической цепочки по производству изделий с высокой добавленной стоимостью.

Возможная девальвация гривны неизбежно отразится на состоянии внутреннего рынка металла. На сегодняшний день при продаже труб и металлопроката трейдеры сталкиваются на внутреннем рынке страны с трудностями. Ограниченный спрос, отсутствие кредитования предприятий сдерживают потребление металла.

Что нас ожидает, если гривна девальвирует? Возьмем, к примеру, уровень в 10 грн за доллар. При снижении  экспортных цен на 10 % и девальвации гривны, цена металла на внутреннем рынке повысится примерно на 15 %. Что в таких условиях будет с потребительским спросом? Он неизбежно начнет сокращаться. В первую очередь, падение спроса ожидается со стороны строительного сектора.  Низкий спрос на недвижимость при одновременном повышении себестоимости строительства окончательно отобьет охоту у строителей строить жилые дома и коммерческую недвижимость. Строительство в этом случае перестает быть одной из сил, стимулирующих потребления металла в стране.

 Машиностроение в меньшей степени подвержено негативному влиянию высоких цен на металл. В своем отраслевом развитии оно охватывает многие сферы. Горно-шахтное, энергетическое машиностроение и производство транспорта для коммунальной сферы в ближайшем будущем будет развиваться ускоренными темпами. Ожидаемая девальвация, безусловно, негативно повлияет на эти отрасли, но существенного сокращения спроса на металлопродукцию с их стороны не предвидится.

Большинство макроэкономических факторов складываются таким образом, что девальвации гривны Украине уже не избежать. Ее неизбежность подчеркивалась многими экспертами, но упорно отрицается правительством и главным гарантом курсовой стабильности — НБУ. Предугадать точную дату девальвации сложно. Спусковой механизм ослабления может быть запущен при стечении неблагоприятных факторов как внутри страны, так и за рубежом. Высока вероятность девальвации при усугублении кризисных явлений в экономике. Банкротство государств или крупных банков может привести к преждевременной девальвации.

Наше общество должно быть готово к такому пути. В этом плане грядущая девальвация будет пропагандироваться как единственно возможный путь развития. Спрогнозировать глубину девальвации крайне сложно, но, думаем, для создания долгосрочных конкурентных преимуществ для наших производителей, девальвация должна составить не менее 25 % от нынешнего курса. В то же время, нельзя отрицать вероятность более резкого снижения курса — до 40-60 %. Чем выше будет степень ослабления, тем больший импульс к развитию получат базовые экспортно-ориентированные отрасли.

Негативное влияние девальвации на внутренний рынок металла будет выражаться в сокращении его объемов, а возможно — и товарного ассортимента. Трейдерам в этом случае остается лишь проводить дальнейшую оптимизацию своей работы, поскольку сокращение спроса на металл в таких условиях более чем вероятно. 

Дмитрий Ткалич