Обзор рынка цветных металлов

Рынок цветных металлов не устает подтверждать свою циклическую природу. Разогнавшись в марте 2010 года на фоне улучшения показателей мировой экономики, расценки цветмета обрушились уже в апреле. Причиной подобного развития событий послужили, главным образом, финансовая нестабильность в еврозоне, и связанные с ней опасения по поводу второй волны кризиса.

Общий характер движения цен на цветные металлы неплохо иллюстрируется динамикой расценок одного из главных ориентиров рынка – меди (рис. 1). Ценовая динамика других цветных металлов в целом повторяет приведенную зависимость для меди (естественно, с учетом индивидуальных особенностей каждой товарной позиции).

Рис. 1. Динамика цен LME на медь Рис. 2. Динамика цен LME на медь с начала 2008 г. Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г. Рис. 4. Динамика цен LME на никель с начала 2008 г.

Рынок цветных металлов цикличен и напоминает качели. Виной тому пресловутая зависимость торговли цветметом от спекулятивных операций инвестфондов, которые покупают металл, когда думают что ему самое время дорожать и обрушивают цены по достижении котировками пика, выше которого, по общему мнению, покупать его никто не будет. Подобные достаточно субъективные игрища регулярно подпитываются  и обосновываются подвернувшимися к случаю новостями из мировой экономической жизни и, повторимся, имеют дело скорее с торговлей ожиданиями, а не отражением реального спроса-предложения. В последнее время в игру активно включились китайцы, которые, пополняя свои стратегические запасы реальным металлом, действуют, тем не менее, по тому же принципу. Покупают на нижнем экстремуме ценовой кривой, разворачивая динамику в сторону повышения, а по достижению котировками определенного уровня прекращают закупки, что  способствует в дальнейшем ослаблению рынка.

Поэтому сама по себе новость о том, что рынок цветных металлов после более чем двухмесячного периода роста, достигнув чуть ли не предкризисных ценовых уровней, вступил в стадию коррекции, удивлять не должна. Качели просто начали движение в обратную сторону. Однако общее состояние мировой экономики, на фоне которого начался очередной откат котировок, не могло не вызывать обеспокоенности. Собственно и сама коррекция рынка цветмета временами походила на обвал.

Причиной нервозности стала Греция, а именно – проблемы с обслуживанием ее госдолга на фоне громадного бюджетного дефицита и слабых экономических показателей. Стало ясно, что если бросить греков на произвол судьбы, дефолт в мае неизбежен. На Грецию завязаны активы многих западноевропейских банков и внезапная неплатежеспособность одного из самых крупных их заемщиков не только пробила бы ощутимую брешь в балансе европейской банковской системы, но и, что гораздо хуже, спровоцировала бы волну недоверия к ней со стороны инвесторов. А это могло бы послужить началом второй волны мирового кризиса, о которой так долго говорили. Подобная ситуация сама по себе является доказательством неустойчивости нынешней мировой финансовой системы.

Апрельские события четко показали, что:

• фундаментальные дисбалансы, которые привели к кризису в 2008 году, никуда не делись (они были «размазаны» между корпоративным и государственным сектором за счет быстрого накопления госдолга очень многими странами);
• теперь под ударом находятся не только корпоративные, но  и государственные финансы (причем если первые было возможно санировать с помощью тех же государственных обязательств, то что делать, когда кредиторы начнут «стучаться в двери» к неплатежеспособному государству, никто не знает);

эффективность решения проблем в государственном  секторе, мягко говоря, не самая высокая (это посеяло дополнительную неуверенность в экономической стабильности как европейского сообщества, так и всего мира – что ни говори, а европейская бюрократия работает достаточно качественно, и если она чуть не проморгала «вторую волну», то причины беспокоиться есть у всех).

Любая неуверенность в состоянии мировой экономики провоцирует перевод всех свободных активов в доллар, который, несмотря на все события, был и остается главной мировой валютой. В случае с цветными металлами проявилась двоякая природа их ценообразования. С одной стороны, они номинированы в долларе и его укрепление неизбежно ведет к удешевлению всех позиций цветмета. С другой стороны, именно цветмет, да еще нефть, являются тем аккумулятором, в который долларовая ликвидность накачивается в периоды оптимистических тенденций и уходит из них в дни тревоги. То есть, апрельский обвал на рынке цветмета был совокупностью этих двух, взаимно усиливающих друг друга факторов.

Кстати цены на нефть и базовые металлы (медь и алюминий) изменились примерно одинаково – упали на 15-18%, что еще раз подтверждает общую (спекулятивную) природу в ценообразовании этих товаров. Расценки на никель и цинк просели более ощутимо, но тут надо учитывать еще и кризис на рынке проката, в изготовлении которого эти два металла достаточно широко задействованы.

В конце концов, дело закончилось предоставлением Греции пакета помощи (достаточного для покрытия платежей по госдолгу в этом году) и формированием фонда размером в 750 млрд евро для неотложной финансовой помощи странам ЕС со слабыми бюджетами в дальнейшем, что помогло стабилизировать рынки. Начнется ли вслед за стабилизацией новый виток роста, или, как предсказывают некоторые эксперты, мировой рынок будет в «медвежьем» тренде до конца года, покажет уже ближайшее время. Нам же остается констатировать только то, что и эти меры, не решая ничего принципиально, лишь «задвигают проблемы в дальний ящик». Достаточно было появиться угрозе финансовой несостоятельности Венгрии (вскрывшейся буквально на днях в связи с приходом к власти новоизбранного правительства), как нервно реагирующие теперь «на каждый чих» рынки тут же просели на несколько процентов. Это гарантирует, что в ближайшее время скучно нам не будет.

Максим Рассоха