Обзор рынка цветных металлов - 17.01.2012

Нынешний боковой тренд на мировых рынках цветмета обусловлен противостоянием разнонаправленных факторов: кризисные процессы в мировой экономике тянут котировки металлов вниз, а меры по противодействию подобным тенденциям, предпринимаемые правительствами и монетарными властями ведущих стран, наоборот, работают на рост расценок сырьевых товаров.

Начиная с середины октября, расценки на мировых рынках цветных металлов колеблются, в принципе, вокруг некоторого уровня равновесия. По крайней мере подобный боковой тренд характерен для меди — одного из основных промышленных металлов, торгующихся на бирже. Именно по котировкам красного металла удобнее всего судить о тенденциях, царящих на мировых рынках цветмета. Другие товарные позиции в принципе повторяют основные движения ценовой динамики меди. Специфические особенности того или иного металла вносят, правда, корректирующее влияние в характер ценовой кривой, но оно обычно не слишком значительно.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон)

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

Причина схожего характера динамики цен на большинство видов промышленных металлов коренится в их зависимости от одного и того же движителя — настроений на финансовых рынках, которые определяют направление изменения расценок не только на цветмет, но и на все сырьевые товары, торгующиеся на бирже (например, на нефть). Сравнивая динамику цен на нефть и медь, мы можем убедиться в совпадении основных изломов ценовых кривых данных товарных позиций. Правда, «черное золото» не так сильно пострадало от падения рынков в августе–сентябре (сказалась напряженность на Ближнем Востоке, держащая рынок нефти «в тонусе»).

На данный момент для большинства сырьевых товаров стал характерен боковой тренд, вызванный борьбой разнонаправленных факторов, действующих на рынок. С одной стороны, кризисные процессы в еврозоне, на волне которых в основном и сформировался отрицательный тренд на цветные металлы во втором–третьем квартале прошедшего года, пока далеки от завершения. Впрочем, последние действия Европейского Центрального Банка, предоставившего коммерческим банкам практически неограниченный доступ к ликвидности, безусловно, являются поддерживающим фактором, внушающим участникам торгов пусть не оптимизм, но хотя бы некоторую уверенность в своем ближайшем будущем. Также на протяжении последнего квартала прошедшего года был предпринят ряд мер, призванных стабилизировать рынки. Надо признать, что в какой-то мере это удалось сделать. Был значительно расширен стабилизационный фонд, призванный помогать странам, наиболее остро нуждающимся в рефинансировании их государственного долга. Более того, череда саммитов ЕС закончилась принятием решения об ужесточении финансовой дисциплины в отдельных государствах и ограничении бюджетных дефицитов. Важно то, что осуществляются шаги по реальной имплементации указанных положений в жизнь. Например, парламент Италии (одного из главных должников в ЕС) принял пакет мер, призванных урезать расходы и тем самым сбалансировать госфинансы этой страны.

Впрочем, все эти положительные новости не смогли сформировать на рынке рисковых активов какого-либо устойчивого положительного тренда. Ведь, по сути, предпринимаемые меры смягчают симптомы нынешнего кризиса, но до его полного завершении еще далеко. В ближайшем будущем у рынков будет повод поволноваться, ведь на февраль–март приходятся пиковые выплаты по долговым обязательствам стран-членов еврозоны. На волне возможного беспокойства по этому поводу нельзя исключать «пробой» нынешнего ценового плато на рынках сырьевых активов. Тем более что указанные выше меры по усилению бюджетной дисциплины оказывают на экономику двоякое действие: с одной стороны, они создают предпосылки для стабилизации финансового сектора, а с другой — сокращают реальный спрос, а значит, способствуют углублению рецессии в экономике (и не только европейской). К началу 2012 года наметились первые признаки явлений кризиса в Китае и Индии, экономика которых во многом ориентирована на экспорт и не может не страдать от очередного сокращения спроса со стороны ЕС и США. К тому же резервы активизации внутреннего спроса, успешно использованные Китаем в предыдущие три года, похоже, подходят к концу.

Подобные тенденции тянут расценки на цветные металлы вниз сразу с двух сторон. Во-первых, ослабление мировой экономики уже само по себе является негативным сигналом. Но, кроме общего отрицательного влияния на рынки, замедление экономического развития Поднебесной означает ослабление реального спроса на цветные металлы. Это также не способствует росту их котировок.

Таким образом, в ближайшие месяцы вероятно продолжение нынешнего бокового тренда, вызванного противоборством процессов кризиса и антикризисных мер, предпринимаемых правительствами и монетарными властями. Впрочем, на фоне опасений участников рынка по вышеназванным поводам (долги ЕС, торможение Китая) возможным выглядит и падение расценок на сырьевые товары.

Качественный рывок вверх может случиться, похоже, только в одном случае: если ФРС США все-таки объявит о начале нового этапа количественного смягчения и запустит в обращение дополнительную ликвидность, которая начнет давить на котировки рисковых активов (в том числе и цветмета). Впрочем, судя по всему, случиться это может не ранее начала второго квартала (если все-таки случится). До тех порт, пока надежда на подобную помощь окончательно не покинет участников рынка, они, скорее всего, будут избегать агрессивных продаж. Тем не менее предпринятых до сих пор мер оказалось недостаточно для того, чтобы подтолкнуть котировки рисковых активов вверх. Это значит, что рост цен на цветмет в ближайшем будущем без стимулов монетарных властей США маловероятен.

Очевидно, относительная стабильность внешних расценок на цветные металлы позволит и внутренним расценкам на цветмет избежать существенных изменений. Впрочем, если ситуация на мировых рынках пойдет по остро негативному сценарию и котировки цветных металлов «полетят» вниз, это будет сопровождаться, судя по всему, дальнейшим ослаблением валют крупнейших торговых партнеров Украины (ЕС и России). В таком случае Нацбанк вряд ли сможет долго сопротивляться девальвационному давлению на национальную валюту. Это значит, что часть предполагаемого снижения внешних котировок будет скомпенсирована ослаблением гривны, которое сделает ненужным адекватное снижение внутренних цен в национальной валюте. Впрочем, это скорее экстремальный сценарий. Сейчас же более вероятным выглядит сохранение нынешнего положения еще в течение некоторого времени.

Максим Рассоха