Обзор рынка цветных металлов - 15.01.2013

Расценки на рынке цветмета продолжают свои колебания в боковом тренде. Весьма вероятно, что подобные тенденции сохранятся и в ближайшие недели. Хотя котировки цветных металлов и продолжают поддерживаться мягкой монетарной политикой ФРС США, ЕЦБ и Банка Японии, новые высоты им взять пока, судя по всему, не по силам.

Конец 2012 года и первые дни наступившего 2013 года на рынках рисковых активов выдались нервными и волатильными. Впрочем, котировки тех же цветных металлов в результате так и не смогли выйти за пределы бокового тренда и сформировать направленное движение.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон)

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

Весь ноябрь прошел под знаком падения расценок на фоне опасений по поводу проблемы «фискального обрыва» в США. Для дальнейшего финансирования немалого дефицита американского госбюджета необходимо было поднять порог государственного долга. Иначе произошло бы автоматическое сокращение государственных расходов и повышение налогов. А это могло подкосить только-только начавшую крепнуть экономику США. Способность же Соединенных Штатов вовремя обслуживать уже взятые на себя долговые обязательства оказалась бы под угрозой. Все это весьма нервировало финансовые рынки. Но к началу ноября они устали бояться и на фоне оптимистичных заявлений Барака Обамы о скором достижении договоренности устремились в рост. Впрочем, котировкам цветных металлов так и не удалось обновить сентябрьские максимумы, которые были достигнуты на волне запуска новой программы помощи американской банковской системе. Напомним, что тогда ФРС США обязалась каждый месяц выкупать ипотечные ценные бумаги на сумму минимум в 40 млрд долларов. Это было весьма положительно воспринято рынками, но прологом к формированию устойчивого положительного тренда так и не стало. Собственно говоря, от ФРС уже давно ждали чего-то подобного, ведь к тому времени индикаторы экономического развития в Китае и ЕС указывали на ухудшение ситуации. Меры ФРС США были восприняты, как логичный шаг для поддержания экономической стабильности. Но их принятие и так во многом было заложено в котировки рисковых активов, так что предпосылок для мощного по-настоящему повышения расценок создано не было.

Вот и в конце декабря котировки цветмета, несколько повысившись, так и не смогли выйти за рамки бокового тренда последних месяцев. Вместо этого в канун Нового года они вновь ощутимо просели. Оказалось, что Б. Обаме не так просто уговорить Конгресс, контролируемый его соперниками республиканцами, поднять потолок государственного долга без дополнительных требований. Переговоры продолжались вплоть до последнего дня года. Таким образом, угроза фискального обрыва вырисовывалась все более явно, и многие игроки решили уйти с рынка, зафиксировав прибыль. Это вылилось в падение котировок на рынках рисковых активов.

Впрочем, Конгрессу и Белому Дому все-таки удалось найти компромиссное решение за несколько часов до Нового года. Республиканцы согласились с повышением налогов для наиболее обеспеченных граждан, а не для всех, как это случилось бы при автоматической ликвидации налоговых льгот. Кроме того, для сокращения дефицита бюджета Белый Дом пойдет на уменьшение государственных расходов, которое, правда, отложено на два месяца. На самом деле предпринятые меры не смогли решить главные вопросы финансовой политики США. Новые проблемы могут встать перед американскими властями уже в ближайшие недели. Впрочем, достигнутые договоренности, по крайне мере, отсрочили на рынках неразбериху, которая могла наступить, если бы соглашения достичь не удалось.

В результате котировки цветмета опять ринулись вверх. И вновь уперлись в тот же потолок, что и прошедшей осенью. Преодолеть его они так и не смогли, тем более что вслед за хорошими новостями пришли известия, которые не могли не встревожить биржевых игроков. ФРС США дала понять, что рассматривает возможность сворачивания нынешней программы подпитки американской финансовой системы к концу 2013 года. Ранее она избегала указывать конкретные сроки завершения указанной программы. Поэтому участники рынка втайне надеялись на достаточно длительное действие стимулирующих мер, негласно принимая за ориентир 2015 год (именно до этого времени ФРС планирует сохранять нынешние сверхнизкие ставки по кредитам). Более того, многие надеялись и на дальнейшее смягчение монетарной политики. Нынешняя же позиция ФРС, по крайней мере, сигнализирует о том, что новых стимулирующих мер в обозримом будущем не предвидится. А ведь только они могли бы поспособствовать ощутимому увеличению и так достаточно высоких котировок сырьевых товаров.

Да, за последние три–четыре месяца вновь ускорились темпы роста китайской экономики, главного потребителя сырьевой продукции. Более мягкая монетарная политика Народного Банка Китая вместе со стимулирующим воздействием новых инфраструктурных программ поспособствовала наращиванию внутреннего спроса в КНР. Улучшилась ситуация и в американской промышленности. Тем не менее мировая экономика все еще находится в весьма неопределенной ситуации и предпосылок для ралли рисковых активов пока не наблюдается. Ограничивающим фактором, кстати, выступают и высокие цены на нефть, удерживающиеся на нынешних уровнях за счет напряженности на Ближнем Востоке. Они способствуют ускорению инфляционных процессов в развитых странах и накладывают ограничения на стимулирующие меры монетарных властей, которые, с одной стороны, не прочь поддержать экономическое развитие, а с другой — боятся спровоцировать раскручивание инфляции.

Поэтому пока не исключен вариант продолжения колебаний котировок цветных металлов в относительно узком коридоре бокового тренда (без выраженного направленного движения). В таком случае их среднемесячные котировки, судя по всему, останутся примерно на нынешних уровнях. С другой стороны, необходимо помнить, что чем дольше длится боковой тренд на рынке, тем сильнее бывает последующая его активизация. При нынешнем состоянии мировой экономики сильное движение может быть только в одном направлении — вниз. Поэтому, хотя наиболее вероятным выглядит поддержание котировок цветмета на относительно стабильных уровнях, нельзя полностью исключить и возможность резкой коррекции расценок на рынке цветных металлов.

Максим Рассоха