Обзор рынка цветных металлов - 14.05.2013

Мировые рынки цветных металлов в последние два месяца характеризовались достаточно устойчивым отрицательным трендом, что отражает пессимизм инвесторов касательно будущего мировой экономики. В то же время активность мировых финансовых центров по эмиссии новых порций свежей ликвидности не уменьшилась, а только возросла. Если вслед за ФРС США и Банком Японии по данной дороге пойдет Европейский Центральный Банк, это может переломить ситуацию на рынке сырьевых товаров и поспособствовать новому повышению котировок цветмета.

На мировых рынках цветмета в последние недели преобладали в основном негативные тенденции. При этом если в марте котировки цветных металлов подошли к нижней ценовой границе сбалансированного диапазона, в рамках которого они колебались последние полгода, то в апреле данный уровень поддержки был пробит, а расценки на цветмет ушли вниз в поисках нового ценового дна.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон)

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

Таким образом, вот уже более двух месяцев на мировых рынках цветмета господствует в целом отрицательный тренд. Это отражает разочарование инвесторов в перспективах мировой экономики. Кризисные процессы, ранее обосновавшиеся на периферии еврозоны, сейчас добрались и до системообразующего тандема ЕС Франция–Германия, что, кстати, непосредственно сказывается на потреблении сырьевых товаров (в том числе и цветных металлов) экономикой Евросоюза. Медленнее, чем ожидалось, развивается промышленность КНР, что также сказывается на уровне спроса на цветмет. К тому же многие потребители просто не успевают израсходовать те запасы сырья, которые были сделаны в расчете на лучшее будущее. Впрочем, на бирже торгуют, прежде всего, ожиданиями, и именно они сейчас указывают на ощутимое падение доверия инвесторов к мировой экономике.

Если в конце прошлого года на рынке бытовали надежды на постепенный выход экономики ведущих стран на траекторию устойчивого роста, то к началу второго квартала текущего года окончательно стало ясно, что чудес можно не ждать не только в этом году, но и вообще в обозримом будущем. Дополнительным негативным фактором, который и послужил спусковым курком для нынешнего снижения котировок цветмета, стал секвестр государственного бюджета США. Он пока не привел к существенному сокращению темпов роста американского ВВП, но вполне способен подтолкнуть экономику США к замедлению уже в обозримом будущем. При этом ведущие аналитические агентства дружно снижают прогнозы по мировой экономике, лишь усугубляя негативные настроения на рынках сырьевых товаров. Дополнительным разочарованием для инвесторов стал кипрский кризис, который несколько дестабилизировал финансовую ситуацию в Евросоюзе.

Впрочем, к концу апреля котировки цветмета нащупали новый уровень поддержки и даже смогли отыграть часть понесенных потерь. Пока неизвестно, простая ли это остановка на пути к еще боле низким ценовым уровням, или мы в скором времени будем наблюдать рост расценок на цветные металлы.

Негативная макроэкономическая ситуация, в свою очередь, вынуждает ФРС США и дальше выпускать на рынок все новые порции необеспеченной долларовой ликвидности. Более того, в надежде разогреть давно стагнирующую экономику Японии по этому же пути пошли и японские монетарные власти. Все это, кстати, удерживает курс евро, как еще одной резервной валюты, на достаточно высоком уровне, что пагубно воздействует на экономику ЕС, которая и так сейчас находится не в лучшем состоянии. Скорее всего, Европейский Центральный Банк все-таки пойдет на смягчение своей монетарной политики в стремлении снизить курс евро. По крайней мере, последние не слишком хорошие данные по экономической активности в Германии стимулируют монетарные власти ЕС на поиск более действенных мер для предотвращения рецессии. Именно европейские монетарные власти до сих пор были наиболее умеренны и не позволяли втянуть себя в валютные войны, так что резервы для дополнительной эмиссии евро у них имеются, тем более что достаточно скромные показатели инфляции в еврозоне позволяют включить печатный станок, не опасаясь резкого влета цен. Так что на первом плане в Евросоюзе сейчас не борьба с увеличением цен, а стимулирование экономического роста. То есть денег в мире становится все больше и этот процесс в обозримом будущем сворачиваться не будет.

Кстати, еще одной причиной, породившей нынешний отрицательный тренд на рынке цветных металлов, стали слухи по поводу возможного сворачивания ФРС США своей программы по подпитке рынков дешевой ликвидностью. По крайней мере, в феврале за это высказывалось достаточно большое число директоров Федерального Резерва. Но в последние недели стало ясно, что ФРС в нынешней ситуации не будет рисковать и продолжит выпускать новые порции ликвидности прежними темпами.

При этом падение цен на нефть, вызванное в том числе и ростом добычи углеводородного сырья из сланцевых и битумных пород, позволяет монетарным властям в США и в ЕС чувствовать себя куда более комфортно, ведь параллельно снижается инфляционное давление на экономику, а значит, расширяется пространство для более активной эмиссионной политики.

Эмиссия свежей ликвидности всегда бодряще действует на котировки цветных металлов. Так что в обозримом будущем мы вновь будем наблюдать противоборство между двумя факторам, толкающими расценки на цветмет в разные стороны. Не слишком хорошая ситуация в мировой экономике тянет их вниз. А нарастающая активность монетарных властей, пытающихся стимулировать экономическую деятельность денежной эмиссией, наоборот, подталкивает их вверх.

Поэтому, хотя фундаментальные факторы спроса-предложения, по всей видимости, будут формировать общую негативную тенденцию на рынках цветмета, в рамках данной тенденции возможны и периоды восстановления ценовых уровней. Вполне возможно, что сейчас котировки сырьевых товаров достаточно просели для того, чтобы вновь стабилизироваться и попытаться отыграть понесенные потери.

Таким образом, в обозримом будущем, скорее всего, следует ожидать достаточно резких разнонаправленных движений под воздействием вышеописанных противодействующих факторов. И хотя вполне возможно, что долгосрочный тренд на рынке цветмета будет отрицательным, в ближайшие недели нельзя исключить и вероятность роста котировок промышленных металлов.

Максим Рассоха