Обзор рынка цветных металлов - 12.03.2013

Резкое падение котировок цветмета в последнюю декаду февраля было вызвано переоценкой мировыми финансовыми рынками перспектив развития мировой экономики. При этом даже если расценки на цветные металлы сумеют избежать дальнейшего падения, то предпосылок для их уверенного увеличения в обозримом будущем пока не будет.

Конец зимы ознаменовался резким обвалом котировок цветных металлов, до этого времени показывавших скорее положительную динамику. В результате расценки на медь, алюминий и цинк свалились к нижней границе сбалансированного коридора, в котором они колебались на протяжении последних шести месяцев.

Рис. 1. Динамика цен на медь (LME) и нефть марки Brent (Лондон)

Рис. 2. Динамика цен LME на медь и никель с начала 2008 г.

Рис. 3. Динамика цен LME на алюминий и цинк с начала 2008 г.

При этом за счет относительно большего времени прироста ценовых уровней среднемесячные расценки на алюминий и цинк в феврале даже с учетом обвала котировок вышли в плюс по сравнению с январем. Очевидно, более наглядно нынешнее падение расценок будет отображено уже в мартовских данных.

Обвал цен был вызван совокупностью различных факторов. Во-первых, они слишком уж долго двигались вверх без особых на то оснований. Многие игроки только и искали предлог, чтобы сыграть на понижение. Повод для этого был предоставлен слухами о возможном свертывании ФРС США своей до сих пор очень щедрой денежной помощи банковской системе. А ведь именно за счет сверхмягкой денежной политики ФРС во многом и питался положительный тренд на рынке рисковых активов. У американских монетарных властей есть повод скептически относиться к необходимости дальнейшей накачки экономики денежными вливаниями. Свою позитивную роль они уже сыграли, предотвратив резкий спад экономической активности. Но сейчас не вполне понятно, чего больше от них для реального сектора, пользы или вреда. Поступая на финансовые рынки, дешевые деньги взвинчивают цены на сырьевые товары. Это негативно влияет на прибыль промышленности и приводит к росту инфляции. Поэтому все больше членов ФРС выступают за ужесточение кредитно-денежной политики.

Пока опасения по этому поводу не подтвердились, но котировки цветмета так и не смогли отыграть понесенные потери. Еще одной негативной новостью стало принудительное сокращение расходной части американского бюджета на 0,5 % ВВП США. Барак Обама так и не смог договориться с Конгрессом об увеличении предельно допустимого потолка госдолга, без чего невозможно финансировать дефицит бюджета, а значит, подпитывать американскую экономику в таких же объемах, как ранее, в этом году не удастся. Это, безусловно, скажется на темпах ее роста, а значит, и на ситуации на мировых финансовых рынках. Собственно говоря, игроки на рынках рисковых активов уже начали закладывать в котировки вероятность торможения экономики США, тем более что не слишком хорошие данные приходят теперь и из других регионов планеты.

Более быстрое, нежели ожидалось падение ВВП в Испании, рост безработицы в Италии — все это симптомы того, что периферийные страны еврозоны далеки от выхода из кризисной полосы. Значит, их и далее будет тянуть на себе Германия. Дополнительным фактором, негативно воспринятым рынком, стали результаты парламентских выборов в Италии. Ни одна из политических сил там не получила возможности сформировать правительство, а значит, возможны новые выборы через полгода. Пока же Италия останется без руководства, имеющего мандат на решительные меры, что, безусловно, усугубит кризисные процессы на Аппенинском полуострове. Нерешенной остается и проблема возможного дефолта Кипра, на который ориентированы многомиллиардные финансовые потоки, что также усиливает неопределенность в ситуации на мировых рынках рисковых активов.

Экономика КНР вновь демонстрирует замедление темпов роста, что само по себе плохо сказывается на мировых финансовых рынках. У игроков в сегменте цветных металлов это вызывает дополнительное беспокойство, ведь Китай является одним из основных потребителей сырья. Очевидно, что оптимизм по поводу наметившегося ускорения экономики Поднебесной в начале года был чрезмерным. Одним словом, это не удивительно. Несмотря на значительный прогресс в развитии внутреннего рынка, Китай все еще остается зависимым от экспорта своей продукции. Так как основные потребители (ЕС и США) никак не могут выйти на траекторию устойчивого роста, то и промышленность Поднебесной пока не спешит радовать правительство КНР заоблачными темпами прироста, которые были характерны для нее в «нулевые» годы. Хотя китайские власти стимулируют экономику с помощью масштабных инфраструктурных программ, пока это, судя по всему, не помогает вернуть ей былую живость, хотя (конечно, по сравнению с другими странами) хозяйственная жизнь Поднебесной выглядит пока весьма неплохо.

Таким образом, как это всегда бывает после пересмотра завышенных ожиданий, рыночный маятник качнулся в другую сторону, и котировки цветмета существенно просели. Весь вопрос теперь состоит в том, пробьют ли они нынешнее ценовое дно или продолжат колебаться в границах сбалансированного диапазона котировок, сформированного в последние месяцы.

В пользу последнего варианта говорит все еще высокая активность монетарных властей США в проведении мягкой денежной политики. Кроме того, китайский и японский центробанки также намерены заливать экономики своих стран дешевой ликвидностью. А вот Европейский Центральный Банк ограничен в своих возможностях высоким уровнем инфляции в еврозоне. Тем не менее активная накачка мировой экономики деньгами продолжатся, что, по идее, должно удерживать расценки на рисковые активы на относительно высоком уровне и не допустить дальнейшего падения котировок цветмета.

Однако прорыва нынешнего ценового дна и последующего падения котировок цветных металлов исключить все же нельзя, так как мировые финансовые рынки слишком непредсказуемы. Новая порция негативной информации может спровоцировать очередную коррекцию все еще достаточно высоких цен.

Таким образом, вряд ли в обозримом будущем мы будем наблюдать формирование мощного положительного тренда на рынке цветмета. Некоторое изменение котировок, уводящее их от нынешнего ценового дна, возможно в рамках сохранения бокового тренда (с соответствующими колебаниями расценок вверх-вниз). В то же время существует ненулевая вероятность дальнейшего падения ценовых уровней всех видов цветных металлов в качестве отражения нервозной ситуации на мировых финансовых рынках.

Максим Рассоха